新三板二級(jí)市場(chǎng)遇冷，定增市場(chǎng)卻是“暗流涌動(dòng)”，這次出手的是順豐。
6月27日，新三板公司正大富通發(fā)布定增預(yù)案，順豐控股全資子公司"順豐投資"為唯一認(rèn)購(gòu)對(duì)象，總金額為1億元。
正大富通是一家持續(xù)虧損的公司，近三年來(lái)已經(jīng)虧掉了3400萬(wàn)元。順豐給它開(kāi)出的條件是：5年時(shí)間上市。
正大富通能達(dá)到順豐的預(yù)期嗎？
順豐1.07億元投正大富通
6月27日，正大富通發(fā)布股票發(fā)行方案，擬募資1.07億元。值得注意的是，本次發(fā)行對(duì)象只有一名，那就是順豐控股全資子公司"順豐投資"。
如果實(shí)施完成，公司估值為6.22億元，相比上一輪6.4億元的估值，僅有輕微折價(jià)。
事實(shí)上，這已經(jīng)是正大富通掛牌以來(lái)的第四次融資了。正大富通是一家從事商用車配件銷售的企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括為物流企業(yè)、集團(tuán)企業(yè)、4S店等提供商用車全車配件及技術(shù)服務(wù)等，于2015年2月3日掛牌新三板。
公司主打的是商用車后市場(chǎng)，眾所周知，這是個(gè)非常燒錢的行業(yè)。
掛牌之后，正大富通共完成過(guò)三輪融資。2015年6月，成功掛牌僅三個(gè)月的正大富通募集到資金4000萬(wàn)元，完成后估值5億。發(fā)行對(duì)象為3個(gè)機(jī)構(gòu)和1名自然人，所募資金主要用于公司商用車后市場(chǎng)O2O平臺(tái)及保險(xiǎn)公司定損報(bào)價(jià)平臺(tái)的建設(shè)。
2016年，公司又進(jìn)行了兩輪募資。5月，募集資金2999.80萬(wàn)元，用于投入商用車后市場(chǎng)O2O平臺(tái)、商用車后市場(chǎng)供應(yīng)鏈體系，認(rèn)購(gòu)對(duì)象為江蘇省現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金1家，募資后估值5.3億。
9月，募集2457.60萬(wàn)元，主要用于公司商用車后市場(chǎng)供應(yīng)鏈體系建設(shè)，發(fā)行對(duì)象包括1家私募基金和2位自然人。此輪募資完成后，公司估值達(dá)到6.40億元。
從公司近幾年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，正大富通燒錢的步伐還沒(méi)有停下來(lái)。2015年、2016年、2017年，正大富通的營(yíng)業(yè)收入分別為3.95億元、4.14億元、5.40億元；同期虧損453.09萬(wàn)元、2796.56萬(wàn)元、211.59萬(wàn)元。
近年來(lái)，正大富通快速擴(kuò)張，擴(kuò)大銷售區(qū)域，在各地開(kāi)設(shè)了多家連鎖門店。員工數(shù)量激增，公司管理費(fèi)用大幅增加。再加上部分門店所處區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，導(dǎo)致虧損不停擴(kuò)大。
本次引入順豐投資，募資將主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款、商用車后市場(chǎng)供應(yīng)鏈體系建設(shè)及信息化系統(tǒng)開(kāi)發(fā)，用途與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)。
不過(guò)，想要拿到順豐這筆錢并不容易，雙方約定了對(duì)賭條款，其中就包括五年內(nèi)成功上市。
雙方約定，控股股東不得直接或間接將其所持有的公司股份轉(zhuǎn)讓給投資人的競(jìng)爭(zhēng)方；若公司在本次定向發(fā)行完成日的5年內(nèi)未實(shí)現(xiàn)合格上市，或上市后首日每股價(jià)格與投資人屆時(shí)所持有的公司股份數(shù)乘積低于約定金額，正大富通控股股東需要進(jìn)行股票回購(gòu)。
業(yè)績(jī)不佳，3年虧損3400萬(wàn)元以目前業(yè)績(jī)來(lái)看，正大富通要實(shí)現(xiàn)5年上市的目標(biāo)還是有一定難度的。
一直以來(lái)，正大富通的收入主要是賣汽車配件：一是備件代理中心庫(kù)模式。向整車主機(jī)廠授權(quán)的4S店或?qū)I(yíng)店等提供零部件及相關(guān)服務(wù)，獲得服務(wù)費(fèi)或返利實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，同時(shí)對(duì)二級(jí)經(jīng)銷商進(jìn)行銷售，賺取差額；二是連鎖經(jīng)營(yíng)模式。通過(guò)集中采購(gòu)、統(tǒng)一配送，依托連鎖門店這一載體面向終端客戶進(jìn)行加價(jià)銷售，賺取利潤(rùn)。
這種商業(yè)模式下，銷售毛利率都比較低，2016年毛利率不到11%，2017年僅有12.54%。
公司要提高利潤(rùn)規(guī)模，只有不斷擴(kuò)張，整合供應(yīng)鏈，將下游客戶掌握到自己手里。事實(shí)上，公司的擴(kuò)張也是向這兩個(gè)方向延伸。
2016年建設(shè)投運(yùn)了江西DC(配送中心)和安徽DC，試圖構(gòu)建一個(gè)廣泛的供應(yīng)鏈區(qū)域覆蓋體系。同時(shí)還在完善商用車O2O平臺(tái)構(gòu)建，設(shè)立了7家體驗(yàn)店。2017年又打算布局山東市場(chǎng)，設(shè)立山東省級(jí)DC。
雖然從財(cái)報(bào)上看，2017年虧損大幅收窄，但是原因主要是下屬子公司南京華久供應(yīng)鏈服務(wù)有限公司獲得了高達(dá)8000.64萬(wàn)元的拆遷補(bǔ)償款。如果扣除這個(gè)款項(xiàng)，虧損其實(shí)仍在放大。
令人欣慰的是，因?yàn)閿U(kuò)增了江西、安徽的主機(jī)市場(chǎng)占有率，2017年發(fā)動(dòng)機(jī)系列產(chǎn)品收入較上年度增加4737.34萬(wàn)元，增長(zhǎng)63.58%。
目前，國(guó)內(nèi)商用車售后市場(chǎng)年配件需求量近4000億，市場(chǎng)規(guī)模巨大，尚未出現(xiàn)有一定占有率的企業(yè)。同時(shí)，商用車配件供應(yīng)鏈的建設(shè)還處在萌發(fā)階段，行業(yè)內(nèi)對(duì)高效供應(yīng)鏈體系的建設(shè)非常期待。
正大富通的目標(biāo)也是做"汽配電商O2O"和"汽配供應(yīng)鏈"。也許順豐也是看上這一點(diǎn)，才選擇了正大富通。
正大富通能達(dá)到順豐的預(yù)期嗎？
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