美國投資研究公司Trefis近日在Forbes雜志網(wǎng)絡版上撰文，對亞馬遜、阿里巴巴和eBay三大電子商務巨頭的估值進行了對比。

以下為對比全文：

亞馬遜、eBay和阿里巴巴是全球電子商務行業(yè)的領軍企業(yè)。在這篇文章中，我們將分析這三家網(wǎng)絡零售巨頭的基本面和市值，以判斷哪只股票更加便宜。在我們看來，考慮到亞馬遜目前的估值指標及其預期的營收增長，該股似乎處于公允價值范圍內(nèi)。相比而言，考慮到阿里巴巴的基本面和強勁的利潤率，我們認為該公司的股價存在買入機會。按照中國經(jīng)濟的基本情況來看，我們認為阿里巴巴可以在未來幾年繼續(xù)實現(xiàn)健康的增長，這主要源自中國電子[0.00%]商務市場的快速增長。與此同時，我們認為eBay股價可能在未來存在一定的上漲空間，主要是因為該公司擁有現(xiàn)金充裕的商業(yè)模式以及集市業(yè)務的部分復蘇。

亞馬遜股價過去6個月的漲幅超過45%，主要是因為盈利能力提升以及各種利好的推動，包括云服務業(yè)務的營收和利潤超出預期。該公司擁有網(wǎng)絡零售行業(yè)最高的估值。亞馬遜的營收與阿里巴巴和eBay并沒有直接的可比性，后兩家公司以集市模式運營，也就是說，他們并不占用任何庫存，只是充當了第三方賣家與消費者之間的媒介。相比而言，亞馬遜網(wǎng)站上出售的很多產(chǎn)品都要占用該公司的庫存，但該公司也在向集市模式轉型。在最近的季度業(yè)績中，第三方出售的商品大約占到亞馬遜網(wǎng)站總銷量的45%。這種多樣化的商業(yè)模式也顯示出了較低的盈利能力，主要是因為亞馬遜在積極開展價格戰(zhàn)。除此之外，我們認為該公司還在多個增長領域展開多項投資(包括Prime、內(nèi)容、云服務等)，因此該公司的利潤率不能直接與eBay和阿里巴巴進行比較。

我們認為，亞馬遜的股價基本已經(jīng)反映了目前的公允價值，原因是該公司未來5至10年的營收預期似乎非常強勁。我們估計，該公司未來幾年將繼續(xù)在美國和國際網(wǎng)絡零售市場奪取份額。與此同時，盈利能力的改善還將在長時間內(nèi)給該公司帶來強勁的現(xiàn)金流。

在去年通過IPO營造了巨大聲勢后，阿里巴巴股價一度攀升到120美元。但這家中國電子商務巨頭最近似乎失去了華爾街投資者的青睞。最近幾個月，阿里巴巴面臨多重不利因素的影響，包括假貨泛濫、中國經(jīng)濟增速放緩和京東競爭壓力的加大。

然而，我們認為阿里巴巴目前的股價可能帶來難得的買入良機。這是因為該公司的財務指標——主要是營收增長，EBITDA和自由現(xiàn)金流——都很有前景。我們給予阿里巴巴82美元的目標股價，較目前的股價有接近30%的上漲空間，主要是因為我們?nèi)匀徽J為該公司將繼續(xù)主導中國電子商務市場。另外，由于中國互聯(lián)網(wǎng)滲透率還在增加，所以中國電子商務市場的快速增長短期內(nèi)仍將延續(xù)。另外，我們對阿里巴巴在O2O、移動和云計算服務等領域的投資持有積極觀點。我們相信，這些項目將在今后5年逐步收到回報，從而帶動阿里巴巴的盈利能力實現(xiàn)相應的增長。

在最近分拆支付業(yè)務后，eBay今后需要克服眾多挑戰(zhàn)才能重新奪回電子商務市場的卓越地位。由于競爭加劇，加之流量降低(原因是谷歌排名算法Panda更新以及去年的安全漏洞)，eBay管理層將難以加快該公司未來幾年的業(yè)務發(fā)展。因此，我們預計eBay將在未來一段時間喪失全球電子商務市場份額。從積極的方面來看，該公司的集市商業(yè)模式帶來了健康的現(xiàn)金流。另外，該公司的利潤率又高又穩(wěn)定。按照目前的估值比率，我們認為eBay股價相對于公允價值較為便宜，即使是考慮了市場份額的下滑后依然如此。我們31美元的目標股價較其目前的股價有超過20%的上漲空間。

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