在一度被炒得飛起的“菜賤傷農(nóng)，菜貴傷民”怪圈中，流通成本過(guò)高被認(rèn)為是主要原因之一。更有專(zhuān)家測(cè)算，流通成本甚至高達(dá)整體成本的5-7成。而羊城晚報(bào)記者的最新調(diào)查表明，國(guó)內(nèi)以收費(fèi)為主要營(yíng)收模式的上市高速公路公司，其過(guò)去一年的利潤(rùn)，甚至超過(guò)以暴利聞名房地產(chǎn)，或能提供另一佐證。
19家上市高速盈利120億
在日前發(fā)改委就物價(jià)形勢(shì)舉辦的內(nèi)部座談會(huì)上，中科院研究員汪同三表示，中國(guó)流通業(yè)費(fèi)用的幾個(gè)數(shù)字讓人震驚，全世界82%的收費(fèi)公路在中國(guó)，流通成本占50%-70%。實(shí)際上，自年初河南曝出“368萬(wàn)天價(jià)高速過(guò)路費(fèi)事件”以來(lái)，關(guān)于高速公路收費(fèi)過(guò)高增加流通成本從而推高終端價(jià)格的質(zhì)疑就屢見(jiàn)報(bào)端。
羊城晚報(bào)記者統(tǒng)計(jì)2010年A股市場(chǎng)19家上市高速公路的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，去年19家高速公路不僅悉數(shù)盈利，而且平均業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到近20%。另外，八成上市高速公路的毛利率水平超過(guò)了50%，其暴利程度超過(guò)了普遍認(rèn)為是暴利行業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)。而在2009年，路橋收費(fèi)業(yè)超越房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)居三大暴利行業(yè)之首。
高速公路股票往往由于股本大、股價(jià)波動(dòng)窄等原因不被普通投資者喜愛(ài)，但這并不能掩蓋它們優(yōu)良的公司質(zhì)地。根據(jù)巨靈財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年19家在A股上市的高速公路企業(yè)無(wú)一虧損，平均的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也達(dá)到20%，而其資產(chǎn)負(fù)債率卻普遍很低。
統(tǒng)計(jì)顯示，2010年A股19家上市高速公路全部實(shí)現(xiàn)盈利，合計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入339.9億元，同比增長(zhǎng)19%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)120.58億元，同比增長(zhǎng)16%，寧滬高速以25.39億元的凈利成為最賺錢(qián)高速公路、贛粵高速、山東高速和四川成渝凈利亦超過(guò)10億元。從業(yè)績(jī)?cè)鏊偕峡矗?9家公司有14家實(shí)現(xiàn)同比業(yè)績(jī)上升，占比超過(guò)七成，海南高速以116%的凈利增長(zhǎng)居首，五洲交通和重慶路橋分別以47%和46%的增長(zhǎng)列二三位，其余多數(shù)公司的增長(zhǎng)也在20%以上。
業(yè)績(jī)平穩(wěn)之外，多數(shù)上市高速的經(jīng)營(yíng)頗為穩(wěn)健，上市高速普遍較低的資產(chǎn)負(fù)債率與人們印象中“貸款修路，收費(fèi)還貸”的高負(fù)債形象大相徑庭。統(tǒng)計(jì)顯示，A股上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的中位數(shù)在50%，而19家上市高速有13家公司資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下，占比近七成，負(fù)債水平最低的華北高速資產(chǎn)負(fù)債率只有6.2%，海南高速、龍江交通也在20%以下。綜合來(lái)看，19家公司合計(jì)總資產(chǎn)2049.59億元，合計(jì)負(fù)債963.51億元，負(fù)債率僅為47%。
重慶路橋毛利率88%堪比茅臺(tái)
天價(jià)過(guò)路費(fèi)暴露了路橋收費(fèi)行業(yè)的暴利，這一狀況在上市高速的年報(bào)中也有充分體現(xiàn)。
去年羊城晚報(bào)曾報(bào)道2009年年報(bào)中，路橋收費(fèi)業(yè)超越房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)居三大暴利行業(yè)之首，而2010年，雖然多數(shù)公司利潤(rùn)率有不同程度的下調(diào)，但其盈利能力依然超越房地產(chǎn)。
統(tǒng)計(jì)顯示，19家上市高速有15家毛利率在50%以上，占比78.9%，毛利率最高的重慶路橋達(dá)到驚人的88.26%，與國(guó)酒貴州茅臺(tái)90%的毛利率僅一步之遙，福建高速、現(xiàn)代投資的毛利率也分別達(dá)73%和68%。
房地產(chǎn)公司的盈利能力與路橋公司相比也要甘拜下風(fēng)，統(tǒng)計(jì)顯示，126家上市地產(chǎn)公司只有21家毛利率超過(guò)了50%，占比不到兩成。任志強(qiáng)任董事長(zhǎng)的以開(kāi)發(fā)高端地產(chǎn)為主的華遠(yuǎn)地產(chǎn)2010年毛利率為52.41%，在地產(chǎn)類(lèi)公司排名靠前，如果放在路橋收費(fèi)業(yè)，排名處于中下水平。
值得注意的是，與2009年相比，多數(shù)上市高速的毛利率水平有不同程度下調(diào)，19家公司有11家公司毛利水平下降，其中5家公司毛利率降幅在10%以上，而另外8家毛利上升的公司中，上升幅度均在10%以內(nèi)。
2010年路橋收費(fèi)業(yè)毛利率前十上市公司
上市公司 本期（%） 上年同期（%） 增長(zhǎng)率（%）
重慶路橋 88.26 86.64 1.86
福建高速 72.72 74.84 -2.83
皖通高速 70.61 69.05 2.25
龍江交通 68.78 70.01 -1.74
現(xiàn)代投資 67.91 66.06 2.79
中原高速 65.15 62.97 3.45
楚天高速 63.69 62.03 2.67
湖南投資 61.17 69.99 -12.6
東莞控股 60.06 61.05 -1.63
四川成渝 58.87 58.78 0.15
數(shù)據(jù)來(lái)源：巨靈財(cái)經(jīng) 制表：吳海飛
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