本報(bào)記者 李娟 北京報(bào)道

　　剛完成第三輪總額達(dá)15億美元的“互聯(lián)網(wǎng)市場單筆最大融資”后，京東商城又遭“封殺”。

　　近日，國內(nèi)最大孕嬰童連鎖企業(yè)樂友COO龔定宇在一次行業(yè)論壇上對京東徑直“開炮”。他稱京東低于成本售賣商品是不正當(dāng)?shù)母偁�，呼吁嬰孕用品廠家和供應(yīng)商抵制京東。這是繼2010年底和當(dāng)當(dāng)在圖書領(lǐng)域“價(jià)格大戰(zhàn)”以后，京東又一次遭遇新入行業(yè)原有寡頭的“炮轟”。

　　挾資本和低價(jià)優(yōu)勢，京東正掀起全面擴(kuò)張的狂潮；而在規(guī)模快速擴(kuò)張的另一面，則是關(guān)于京東何時(shí)才能實(shí)現(xiàn)盈利的另一種質(zhì)疑聲音。

　　高調(diào)的入侵者

　　“個(gè)別B2C企業(yè)進(jìn)行極端的低價(jià)競爭，對整個(gè)行業(yè)生態(tài)都是一種破壞�！睒酚袰OO龔定宇在事后接受《中國經(jīng)營報(bào)》采訪時(shí)，提起此話題不改“憤慨”初衷。

　　言辭背后，顯然亦包含一種對巨頭介入的緊張。事實(shí)上，京東一年多來的大肆擴(kuò)張、全方位的品類推進(jìn)，正在讓這種緊張氛圍在越來越多的行業(yè)彌漫。

　　從3C數(shù)碼到小家電、大家電，再到日用百貨、食品飲料、圖書音像，甚至囊括了奢侈品，如今在京東首頁，其商品僅一級(jí)分類就多達(dá)11種。對于京東而言，轉(zhuǎn)型為綜合網(wǎng)上商城，僅僅花費(fèi)不到兩年時(shí)間。

　　對于新進(jìn)入的領(lǐng)域，京東無一例外祭出價(jià)格戰(zhàn)大旗——這曾經(jīng)助力它在3C領(lǐng)域殺出一條血路�！熬〇|一直燒錢搶市場、擴(kuò)規(guī)模，幾輪融資讓它在打價(jià)格戰(zhàn)時(shí)候比別人更有優(yōu)勢。”中國電子商務(wù)研究中心分析師馮林說。

　　不僅如此，京東更是樂于將這種“地盤爭奪戰(zhàn)”直接搬上案頭。其董事局主席兼CEO劉強(qiáng)東的微博就是最好的直播廳。在2010年底，京東和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的圖書價(jià)格大戰(zhàn)中，劉強(qiáng)東曾是過激地提出，公司的圖書音像部門3年內(nèi)如果誰盈利將開除誰，價(jià)格戰(zhàn)“要打就要來狠的�！�

　　“京東的融資除了投到物流上之外，打價(jià)格戰(zhàn)也是一筆不小的投入。”有接近京東人透露。

　　京東的銷售規(guī)模亦由此一路飆升，2009年其營業(yè)額接近40億元，2010年則達(dá)到102億元。劉強(qiáng)東稱，到2011年結(jié)束，京東的銷售額目標(biāo)是約240億~260億元。

　　“B2C企業(yè)大多品牌認(rèn)知度不高，在一定時(shí)期價(jià)格比拼會(huì)是主要的競爭手段，但是，這必然不是長久之計(jì)，服務(wù)、物流、倉儲(chǔ)等基礎(chǔ)設(shè)施的改進(jìn)才能幫助提升企業(yè)的競爭力。”馮林指出。

　　規(guī)模or利潤？

　　在規(guī)模大肆擴(kuò)張的時(shí)候，則是關(guān)于京東何時(shí)才能實(shí)現(xiàn)盈利的另一種質(zhì)疑聲音。

　　創(chuàng)投界固然對京東過度好看，但是另一方面也說明劉強(qiáng)東及其投資者，在京東到底沖規(guī)模還是創(chuàng)利潤之間選擇了前者。

　　“沖銷售額容易，但是盈利非常困難。業(yè)務(wù)量和利潤空間本身是沖突的，引入資本還要把可分得的利益再攤薄�！币晃粚Ｗ⒒ヂ�(lián)網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資者稱。

　　“京東發(fā)展到這個(gè)地步，還在一味做市場，說明之前外界傳言的京東簽訂對賭協(xié)議很有可能是事實(shí)，京東很可能在市場份額和營業(yè)額上有不小的壓力指標(biāo)。”另一位業(yè)內(nèi)人士則據(jù)此推斷。

　　對此，劉強(qiáng)東曾經(jīng)在微博上承認(rèn)京東第一輪融資中存在對賭協(xié)議，而對于目前第三輪的“天價(jià)對賭”傳言則予以否認(rèn)。

　　行業(yè)普遍認(rèn)為，巨額融資的進(jìn)入，將意味著京東今后主要還將做市場份額，“盈利短期內(nèi)不會(huì)是關(guān)注的熱點(diǎn)”。

　　另一個(gè)備受關(guān)注的消息則是，京東商城目前的估值已經(jīng)達(dá)到100億美元。多位業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪認(rèn)為：“京東估值提升太厲害，年增長超過10倍，沒有足夠的支撐�！�

　　在日前家電業(yè)的一次活動(dòng)場合，國美一眾高管以不點(diǎn)名的方式“炮轟”京東商城目前的高估值。國美電商總經(jīng)理韓德鵬認(rèn)為，國內(nèi)消費(fèi)電子商務(wù)行業(yè)缺乏核心發(fā)展戰(zhàn)略，正在透支行業(yè)未來。國美總裁王俊洲亦表示，百億銷售規(guī)模的企業(yè)采購價(jià)格不可能比千億銷售規(guī)模的企業(yè)采購價(jià)格更低，只有盈利的企業(yè)才能談得上對消費(fèi)者與投資者負(fù)責(zé)。

　　綁架與被綁架

　　在自身造血功能不足的情況下，京東商城“融資——擴(kuò)張——再融資”的發(fā)展模式已經(jīng)給其未來發(fā)展帶來極高風(fēng)險(xiǎn)。

　　“京東只有不斷地融資，才能擴(kuò)大市場份額，而擴(kuò)大市場份額，又需要更多資金的支持；原有的投資人，想要自己最初的投資能有所回報(bào)，會(huì)不斷促進(jìn)這個(gè)循環(huán)，幫助京東贏得新的投資。正像一位業(yè)內(nèi)人士所評(píng)價(jià)的：這已經(jīng)變成了一個(gè)相互綁架的過程�！�

　　而隨著京東的攤子越鋪越大，將來想要順利實(shí)現(xiàn)盈利，京東面臨的問題就更加復(fù)雜。

　　馮林對記者稱，關(guān)于京東盈利，行業(yè)里之前一直傾向認(rèn)為，理論上有一個(gè)盈利平衡點(diǎn)。即當(dāng)規(guī)模發(fā)展到一定程度，京東可以從廠家拿到最佳價(jià)格，它的倉儲(chǔ)物流能夠?qū)崿F(xiàn)最佳利用率。

　　但是，隨著京東的產(chǎn)品品類越來越復(fù)雜，物流、倉儲(chǔ)各種附加成本投入越多，這個(gè)盈利平衡點(diǎn)就“變得誰也說不清楚了�！�

　　反復(fù)的融資則讓劉強(qiáng)東和京東的投資者們更看重業(yè)務(wù)量，他們不惜投入巨資，希望一次性地發(fā)展到安全規(guī)模再考慮利潤問題。譬如劉強(qiáng)東曾在多次公開場合將京東安全規(guī)模的范圍界定在500億元。但是，真的京東發(fā)展到這一營業(yè)額就可以高枕無憂開始尋找盈利了嗎？在目前的復(fù)雜局面里，很難輕易斷言。

　　而被稱為“互聯(lián)網(wǎng)市場單筆最大融資”這筆新資金，對于京東來講很可能是一件好壞參半的事情。如果在這些錢花完之前，京東還沒有很快上市，沒有獲得一個(gè)好的估值，下一輪融資將會(huì)很難，“因?yàn)樗�就像一個(gè)資金的無底洞，看不到盡頭會(huì)讓資本非常絕望”。

　　一旦這樣的情況發(fā)生，那么此前所屢屢發(fā)生的傳言，京東資金鏈斷裂將很有可能變成事實(shí)，而京東則會(huì)淪為一個(gè)巨大的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

　　對于京東上市日期，劉強(qiáng)東在近日的一次活動(dòng)場合公開表態(tài)稱：“在2013年前不會(huì)考慮的”。

　　京東“融資—瘋長”隱憂

　　近日，京東商城完成15億美元的C輪融資，成為我國互聯(lián)網(wǎng)市場迄今為止單筆金額最大的一筆融資。但同時(shí)，京東也陷入了與資本對賭的質(zhì)疑中，業(yè)界認(rèn)為在資本的裹挾下京東將再次瘋長。

　　京東董事局主席兼CEO劉強(qiáng)東否認(rèn)了對賭傳聞。東方富海高級(jí)投資經(jīng)理陳勇認(rèn)為，不管是否存在對賭，資本將不可避免地影響到企業(yè)發(fā)展。一方面，資本的出發(fā)點(diǎn)是收益，15億美元融資背后體現(xiàn)的是資本對京東未來的高估值，相應(yīng)地京東經(jīng)營者也必然給出高的業(yè)績增長目標(biāo)。另一方面，投資方要降低風(fēng)險(xiǎn)及要求投資項(xiàng)目相對可控，它們一般會(huì)采取與經(jīng)營者簽訂業(yè)績的對賭協(xié)議，或者要求在董事會(huì)有一個(gè)董事席位等方式，對公司的決策、經(jīng)營施加影響。

　　也就是說，此次融資是京東新一輪沖刺的發(fā)令槍。據(jù)京東提供的數(shù)據(jù)，自2004年上線以來，京東連續(xù)6年保持超過200%的增長，預(yù)計(jì)2011年銷售額將達(dá)到 240億～260億元人民幣，約為去年銷售額(102億元)的兩倍。而劉強(qiáng)東的目標(biāo)是“在5年內(nèi)年交易額超千億元”。

　　這次劉強(qiáng)東同樣采取了他擅長的價(jià)格戰(zhàn)打法。從與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的圖書之戰(zhàn)，到現(xiàn)在與母嬰用品連鎖企業(yè)樂友的口水戰(zhàn)，京東與其他B2C企業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的戰(zhàn)場可能將蔓延到京東現(xiàn)有的圖書、服裝、3C、百貨等所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域。同時(shí)劉強(qiáng)東向國美、蘇寧等傳統(tǒng)零售商下戰(zhàn)書。他說，蘇寧的費(fèi)用率在12.7%～13.2%，而京東商城做到最好的時(shí)候平均費(fèi)用率是6.34%，巨額的成本差異讓京東可以與國美、蘇寧打價(jià)格戰(zhàn)。

　　為了甩開競爭對手、搶占市場份額，京東采用了典型的低價(jià)、低毛利運(yùn)作模式，劉強(qiáng)東也從創(chuàng)業(yè)開始就樂于標(biāo)榜自己的產(chǎn)品價(jià)格低于線下零售價(jià)10%～20%。同時(shí)通過走量來提高京東與供應(yīng)商的議價(jià)能力。所以這幾年京東一直遵循用價(jià)格占領(lǐng)市場，用規(guī)模設(shè)置門檻以及用速度贏得競爭等發(fā)展思路。

　　清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院領(lǐng)導(dǎo)力研究中心研究員秦合舫認(rèn)為，快速成長也是企業(yè)在某一發(fā)展階段上的需要�，F(xiàn)在京東也面臨四向合圍壓力，包括當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、卓越網(wǎng)等國內(nèi)大型B2C企業(yè)以及推出電子商務(wù)平臺(tái)的傳統(tǒng)零售商，如近日國美推出“國美電器”網(wǎng)站發(fā)力線上銷售，這些都逼著京東加快成長，否則可能陷入競爭的泥潭。

　　而物流系統(tǒng)的支撐將使京東的成長更可持續(xù)。按照京東的規(guī)劃，15億美元融資將幾乎全部投入到物流和技術(shù)研發(fā)的建設(shè)項(xiàng)目中。京東計(jì)劃，2011年將同時(shí)開工建設(shè)7個(gè)一級(jí)物流中心和25個(gè)二級(jí)物流中心為倉儲(chǔ)減輕壓力。而劉強(qiáng)東打算用5年時(shí)間，花費(fèi)100億到200億元建設(shè)一個(gè)覆蓋全國的物流系統(tǒng)。

　　“京東的規(guī)模在未來2～3年肯定會(huì)一直瘋狂增長，而后臺(tái)的物流系統(tǒng)是保障。同時(shí)物流布局是以勢壓人，直接排擠競爭對手�！盡SN Shopping運(yùn)營總監(jiān)王稀達(dá)認(rèn)為。同時(shí)京東打造物流系統(tǒng)不單是服務(wù)于自營的B2C業(yè)務(wù)，還有一個(gè)重要的意圖是向京東網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上的商家開放，通過服務(wù)向商家收取庫存、物流等費(fèi)用，類似于沃爾瑪向供應(yīng)商收取3%～5%的物流費(fèi)用。

　　但京東至今尚未實(shí)現(xiàn)盈利。這些年京東一直以犧牲利潤來打擊競爭對手并擴(kuò)大市場份額，而運(yùn)營資金以及物流等方面的投入都靠融資。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資本進(jìn)入后會(huì)驅(qū)趕經(jīng)營者保持一定的增長，如果外部環(huán)境出現(xiàn)無法預(yù)計(jì)的問題，如2008年的金融危機(jī)，企業(yè)的正常經(jīng)營可能被打亂。與此同時(shí)，“當(dāng)企業(yè)發(fā)展好的時(shí)候投資人與經(jīng)營者都喜笑顏開，一旦出現(xiàn)問題，投資人就會(huì)深究原因，可能導(dǎo)致資本與管理團(tuán)隊(duì)之間意見相左，從而引發(fā)董事會(huì)矛盾，經(jīng)營者的控制權(quán)也可能遭遇挑戰(zhàn)”。而這些也是京東大筆融資、瘋長背后的隱憂。