當(dāng)前的通脹壓力已經(jīng)處于危險(xiǎn)區(qū)，2011年中國(guó)必然毫無保留地使用所有可以對(duì)抗通脹的政策工具

　　文/斯蒂芬·羅奇

　　2011年，全球經(jīng)濟(jì)將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　危機(jī)過后的觸底反彈效果已經(jīng)在2010年發(fā)揮完了它的作用。世界各國(guó)在危機(jī)之中采取的大規(guī)模刺激措施——不論是財(cái)政方面的還是貨幣方面的，其效果都已經(jīng)被證明是暫時(shí)的。

　　全球決策者們會(huì)越來越傾向選擇嘗試一些未經(jīng)試驗(yàn)而充滿風(fēng)險(xiǎn)的方式。貨幣爭(zhēng)端、量化寬松政策和主權(quán)債務(wù)危機(jī)成為令人不安的因素，新風(fēng)險(xiǎn)正在浮現(xiàn)。

　　作為全球經(jīng)濟(jì)重要組成部分，中國(guó)不得不首當(dāng)其沖面對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體新政引發(fā)的貿(mào)易和資本流動(dòng)。正如2008~2009年的危機(jī)和衰退給依賴世界的中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)一樣，在新的一年中，歐洲、美國(guó)、日本和世界其他經(jīng)濟(jì)體的危機(jī)余波仍將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來威脅。

　　除了外部不穩(wěn)定因素，就內(nèi)部來說，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　經(jīng)濟(jì)重心向國(guó)內(nèi)私人消費(fèi)方面傾斜、重新平衡經(jīng)濟(jì)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)務(wù)之急。好消息是，“十二五”規(guī)劃似乎十分重視實(shí)現(xiàn)消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，不那么樂觀的國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境卻不能給中國(guó)充足的時(shí)間去逐步應(yīng)對(duì)這一艱巨的轉(zhuǎn)變。作為長(zhǎng)期注重社會(huì)穩(wěn)定的國(guó)家，中國(guó)必須抓緊時(shí)間打好消費(fèi)型社會(huì)的基石，特別是完善社會(huì)保障體系以減少過剩儲(chǔ)蓄、努力提高貧困地區(qū)收入和工資水平，并大力發(fā)展服務(wù)業(yè)以創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會(huì)。

　　如果中國(guó)能成功地將其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力之源從外部需求轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部需求，這將對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，乃至全亞洲、全世界的經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用。

　　對(duì)中國(guó)來說，一度十分憂慮經(jīng)濟(jì)增速放緩。但是，如果引導(dǎo)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�轉(zhuǎn)變?yōu)閯趧?dòng)密集型的服務(wù)產(chǎn)業(yè)，那么單位GDP就可以創(chuàng)造出比當(dāng)前更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。如此一來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就可以在比今天更慢一些的增長(zhǎng)速度上運(yùn)行，比如7%~8%，同時(shí)仍然能夠保證社會(huì)穩(wěn)定。這樣的轉(zhuǎn)變將推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)模式從能源和污染密集型的制造業(yè)轉(zhuǎn)向資源節(jié)約型和環(huán)保型的服務(wù)業(yè)。這是中國(guó)在尋求發(fā)展的道路上豎立的重要里程碑——模式的著眼點(diǎn)將由量的層面轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅爻掷m(xù)效益的質(zhì)的層面。

　　如果中國(guó)能大膽推進(jìn)以上提到的政策，私人消費(fèi)在GDP中所占比將從當(dāng)前36%的低點(diǎn)上升至2015年的42%~45%。就國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)而言，這一數(shù)值仍然偏低，但對(duì)中國(guó)來說是一次重大轉(zhuǎn)變。

　　要實(shí)現(xiàn)向消費(fèi)型結(jié)構(gòu)的調(diào)整，中國(guó)需要在3個(gè)方面同時(shí)采取措施——增加就業(yè)、提高工資、讓工薪階層從過度儲(chǔ)蓄狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)樵黾酉�費(fèi)。這些并沒有任何順序或優(yōu)先性可言，每一部分對(duì)調(diào)整中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀結(jié)構(gòu)而言都至關(guān)重要。

　　推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，所不能放松的是對(duì)通脹和過熱房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期性風(fēng)險(xiǎn)警惕。如果通脹率失去控制，或是房地產(chǎn)泡沫成型，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就有可能硬著陸。鑒于此，中國(guó)必須盡快有效應(yīng)對(duì)通脹，這樣才能盡早地進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　應(yīng)對(duì)當(dāng)前通脹壓力，中國(guó)有三套主要的政策工具可以使用：首先是傳統(tǒng)的逆周期穩(wěn)定政策，諸如加息和貨幣升值；第二是進(jìn)一步提高銀行存款準(zhǔn)備金率，以限制銀行信貸的過度增長(zhǎng)；第三是通過行政手段去應(yīng)對(duì)那些推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飛漲的個(gè)別問題。2010年的CPI漲幅已經(jīng)達(dá)到5.1%，當(dāng)前的通脹壓力已經(jīng)處于危險(xiǎn)區(qū)。因此，中國(guó)就必須毫無保留地使用所有可以對(duì)抗通脹的政策工具。

　　到目前為止，中國(guó)在這三個(gè)領(lǐng)域都采取了措施。此前，中國(guó)對(duì)貨幣政策的調(diào)節(jié)幅度一直較溫和，我也曾建議中國(guó)在這方面加大調(diào)節(jié)力度�？上驳氖�，在圣誕節(jié)當(dāng)天，中國(guó)人民銀行邁出了令人振奮的一步：央行宣布再次加息25個(gè)基點(diǎn)，這也與中國(guó)政府在12月早些時(shí)候宣布采取謹(jǐn)慎貨幣政策的說法相適應(yīng)。

　　在當(dāng)前這一增長(zhǎng)和通脹周期的關(guān)鍵點(diǎn)上，收緊貨幣政策顯得至關(guān)重要。如果中國(guó)確實(shí)希望采取措施來提高工資水平，以增強(qiáng)家庭購買力和私人消費(fèi)水平的話，就更是如此。因?yàn)槿绻�工資在通脹加速的環(huán)境下快速增長(zhǎng)，就有可能出現(xiàn)工資和物價(jià)的循環(huán)上升，并最終導(dǎo)致通脹預(yù)期加劇。如果這種情況發(fā)生，中國(guó)就不得不采取更加嚴(yán)厲的措施來對(duì)付通脹，那又可能最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸。

　　歷史已經(jīng)清楚地告訴我們，過度的通貨膨脹越晚受到有效的控制，就越有可能發(fā)生這種痛苦的結(jié)局；而這也是中國(guó)最不想看到的。因此，中國(guó)必須抓住時(shí)機(jī)，不動(dòng)搖地堅(jiān)持控制通脹的努力。

　　(作者為摩根士丹利亞洲非執(zhí)行主席)